Economía

Bove: Jamie Dimon ‘sabe lo que está hablando” cuando se trata de advertencias de peligro

En los últimos diez días Jamie Dimon, JP Morgan Chase, el CEO ha puesto de relieve dos cuestiones. En primer lugar, está lo que sugiere que la disminución de la Reserva Federal de balance puede tener negativas consecuencias no deseadas. Segundo, él sugiere que el rendimiento del Tesoro a 10 años es probable que alcance el 5 por ciento mucho antes de lo que se supone generalmente que es el caso.

Sus opiniones son importantes, ya que su banco está en el centro neurálgico de los flujos de dinero y sus costos. Por lo tanto, los inversores deben prestar mucha atención a lo que él dice. Yo no pretendo saber lo que el Señor Dimon el proceso de pensamiento es, pero es posible proporcionar una explicación de por qué él podría ser correcto en ambos casos.

El balance: el Corte de los activos

A finales de septiembre de 2017, la Reserva Federal esbozó su plan para reducir el tamaño de su balance por $1.05 billones de dólares o aproximadamente el 23 por ciento. Esto se conseguiría mediante la eliminación de $20 mil millones por mes en el año 2017; un promedio de $35 mil millones por mes en el 2018; y $50 mil millones por mes durante todo el año 2019.

La Fed no ha cumplido su programa. A partir de finales de julio de 2018, sus activos han disminuido por $220 millones. En realidad son $174 mil millones de dólares para que la Fed es de $46 mil millones de detrás de la programación. Suponiendo que se quiere hacer el déficit se debe hacer en un momento en el que necesita para aumentar su proyectada mensual de las reducciones. Por lo tanto, el ritmo de reducción de activos debe incrementarse.

Bajo el plan de la Fed, que se requiere para vender $620 mil millones de dólares en Treasurys y 420 mil millones de dólares en valores respaldados por hipotecas (MBS) a finales de 2019. Se puede vender otros activos, pero la atención se centrará en la reducción de estas dos clases.

Debería haber vendido $88 mil millones en MBS hasta este punto. Sólo se ha eliminado de $58 mil millones. La razón de la diferencia aquí es que la Fed mantiene la compra de MBS con vencimientos de menos de diez años, mientras vende su mayor duración de valores.

En la Tesorería lado, la Fed debería haber vendido $132 mil millones de dólares. Ha vendido $128 mil millones (la Fed también ha neto reducido otros activos como agencia de valores, préstamos, etc. por 12 mil millones de dólares). Lo que es notable aquí es que prácticamente la totalidad de la venta ha sido en los vencimientos de uno a cinco años. La Fed ha vende sólo el 2,2 por ciento de sus más de fecha Treasurys y se mantiene en la compra de corto plazo de la deuda del Tesoro.

Estos son un montón de números, pero el punto es simple. Uno podría argumentar que el Tesoro está detrás de su activo programa de reducción y se ha quedado a la zaga, porque no es la venta de 10 años o mayor madurez Treasurys. Suponiendo que comienza seriamente vender estos vencimientos, es muy probable que empuje el rendimiento del Tesoro a 10 Años más. El señor Dimon se puede considerar esta métrica.

Cuestiones Más Amplias

Mirando más allá de la Fed, otros dos números son de interés. Ellos son la oferta de dinero y los préstamos bancarios pendientes. De la nación de la oferta de dinero (M2 NSA) fue de $14.1 billones de 2 de abril de 2018. El más reciente de la Fed de datos muestra que la oferta de dinero fue de $14.0 billones de dólares en 23 de julio de 2018. De hecho disminuyó en $86 mil millones en los últimos 4 meses.

En este mismo período, según la Fed, los préstamos en el sistema bancario ESTADOUNIDENSE subió por $115 millones de dólares. Los préstamos a empresas llegaron hasta por 20 mil millones de dólares. Los préstamos a los consumidores aumentó en $26 mil millones, y las hipotecas de las viviendas fueron por $35 mil millones. El resto del incremento se debió a una serie de factores con los bienes raíces comerciales, siendo el más importante.

Mensaje Clave

El punto aquí es que la demanda de dinero está aumentando, pero la oferta de dinero no es. Esto sugiere un apretón de que la unidad de las tasas de interés más altas o la actividad económica más baja. El señor Dimon sabe de lo que está hablando.

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Reloj de CNBC en la entrevista exclusiva con JP Morgan, Jamie Dimon, consejero delegado
5:14 PM ET de Lunes, 30 de julio de 2018 | 11:23